Tỷ lệ P / E: khái niệm, diễn giải, công thức tính toán, phân tích và thu nhập

2024 Tác giả: Henry Conors | [email protected]. Sửa đổi lần cuối: 2024-02-12 14:31

Khi phân tích một công ty có cổ phiếu được giao dịch trên thị trường, điều cực kỳ quan trọng là có thể nhanh chóng đánh giá tỷ lệ giữa giá thị trường hiện tại của một chứng khoán so với mức độ thành công của công ty này. Nói cách khác, cho dù một cổ phiếu được định giá quá cao, được định giá tương đối hay được định giá thấp hơn. Có một tập hợp toàn bộ các tỷ số tài chính trong khuôn khổ phân tích cơ bản cho phép đánh giá như vậy.

Chia sẻ tỷ lệ thanh khoản

Dữ liệu này, bao gồm cả tỷ lệ P / E, hiển thị và chuyển đổi thông tin quan trọng về một công ty thành cơ sở trên mỗi cổ phiếu. Các tỷ lệ này cho phép bạn hiểu phần nào trong tổng doanh thu, lợi nhuận, vốn chủ sở hữu và cổ tức được tính trên một cổ phiếu của công ty này. Bài viết này dành cho một trong những công cụ này - tỷ lệ P / E.

Điều này có nghĩa là gì?

Chữ viết tắt P / E, cũng được sử dụng trong các nguồn tiếng Nga, có nghĩa đen là “giá so với thu nhập”, nghĩa là được dịch theo nghĩa đen là “giá so với thu nhập”. Việc chỉ định quen thuộc hơn của thuật ngữ này trong tiếng Nga thường được sử dụng.- "nhiều lợi nhuận". Thuật ngữ tỷ lệ P / E đôi khi được sử dụng cho thấy ý nghĩa tương tự và cũng được sử dụng trong các tài liệu liên quan.

Cách tính?

Công thức tính tỷ lệ P / E như sau:

Giá thị trường / Thu nhập trên mỗi cổ phiếu.

Điều quan trọng cần lưu ý ở đây là lợi nhuận không có nghĩa là toàn bộ thu nhập của công ty, mà là lợi nhuận ròng sau khi thanh toán tất cả các loại thuế và cổ tức trên cổ phiếu ưu đãi, trên mỗi cổ phiếu của công ty này.

Tức là, trước khi tính tỷ lệ này, cần phải tính toán trung gian thu nhập trên mỗi cổ phiếu. Tỷ lệ này được viết tắt chuẩn là EPS, là viết tắt của "thu nhập trên mỗi cổ phiếu", nghĩa đen - "thu nhập trên mỗi cổ phiếu". Công thức tính nó rất đơn giản:

Thu nhập trên mỗi cổ phiếu=(Thu nhập ròng sau tất cả các loại thuế - cổ tức ưu đãi) / Số lượng cổ phiếu đang lưu hành.

Thông thường, các chỉ số này được tính toán trên cơ sở dữ liệu thu được trong một năm dương lịch và để phân tích, chúng được xem xét trong động lực học trong một khoảng thời gian nhất định. Dữ liệu ban đầu cho các tính toán như vậy có thể được lấy từ các tài liệu của báo cáo tiêu chuẩn của công ty, được xuất bản trên phạm vi công cộng.

Ví dụ: với tổng lợi nhuận ròng của công ty trong năm là 5 tỷ rúp và không phải trả cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi, 860.000 cổ phiếu đang lưu hành trên thị trường và giá thị trường hiện tại của một cổ phiếu là 120.000 rúp, bạn có thể tính hệ sốP / E.

Đầu tiên chúng ta nhận được EPS: 5.000.000.000/860.000=5.813,95 rúp.

Thì tỷ lệ P / E=120.000 / 5.813, 95=20, 6.

Nó có nghĩa là gì?

Tỷ lệ P / E cho thấy thị trường chứng khoán đang định giá cổ phiếu của một công ty như thế nào vào thời điểm hiện tại. Về cốt lõi, tỷ lệ này thể hiện một thực tế đơn giản - giá thị trường hiện tại của một cổ phiếu lớn hơn bao nhiêu lần so với thu nhập ròng do một cổ phiếu này tạo ra. Hay đơn giản hơn là giá cổ phiếu chứa bao nhiêu lợi nhuận hàng năm. Người ta cũng có thể đưa ra cách giải thích sau: khoản đầu tư vào cổ phiếu này sẽ được đền đáp trong bao nhiêu năm nếu hoạt động kinh doanh của công ty này diễn ra theo cách như trong năm báo cáo.

Tôi có thể đăng ký bằng cách nào?

Bằng cách tính toán tỷ lệ này, nhà đầu tư có thể đánh giá tính công bằng của giá cổ phiếu so với thu nhập mà công ty tạo ra trên mỗi cổ phiếu. Nếu hệ số có tầm quan trọng lớn, có thể kết luận chắc chắn rằng cổ phiếu của công ty này bị định giá thấp hơn, và sau khi nghiên cứu thêm các tuyên bố của nó, họ sẽ đưa ra quyết định mua cổ phiếu dựa trên sự gia tăng giá trị của chúng. Chỉ số quá thấp có thể đồng nghĩa với việc định giá không phù hợp, cái gọi là "bong bóng" đối với những cổ phiếu này và báo hiệu sự cần thiết phải bán những cổ phiếu này trước những thời điểm tiêu cực trên thị trường.

Lý do trên là điển hình cho cái gọi là thị trường chứng khoán hiệu quả. Tuy nhiên, các nhà đầu tư thiếu kinh nghiệm thường hành động hoàn toàn ngược lại, đó là, tập trung vào khả năng sinh lời cao, họ chủ yếu mua cổ phần của các công ty cótỷ lệ P / E thấp.

Cần lưu ý rằng các doanh nghiệp và công ty trong nhiều ngành khác nhau có mức P / E khác nhau đáng kể. Trong các ngành đang phát triển chậm, chẳng hạn như dược phẩm hoặc đóng tàu, những con số này cao hơn đáng kể, thường gấp nhiều lần so với các ngành năng động như ngành Internet, truyền thông và một số ngành khác. Cường độ vốn của ngành cũng có tầm quan trọng lớn. Do đó, việc so sánh chỉ số này đối với các công ty khác nhau thường là vô nghĩa. Để cải thiện tính đúng đắn của phân tích, tỷ lệ P / E không chỉ được tính cho cổ phiếu của các công ty riêng lẻ, mà còn cho toàn bộ các lĩnh vực của nền kinh tế quốc dân, tạo thêm cơ hội để xác định một loại “tiền thân” trong mỗi ngành với một cơ sở thích hợp để phân tích. Tương tự, chỉ số "nhiều lợi nhuận" được tính cho các chỉ số chứng khoán, là trạng thái trung bình của thị trường chứng khoán của một quốc gia cụ thể.

Giải thích toán học

Công thức tính là thương số của phép chia, trong đó tử số là giá của cổ phiếu và mẫu số là lợi nhuận của cổ phiếu. Như vậy, nếu tử số ổn định, nghĩa là giá cổ phiếu không tăng, nhưng mẫu số phản ánh khả năng sinh lời, không ngừng tăng lên, tỷ số này giảm xuống. Với diễn biến của sự kiện này, rõ ràng cổ phiếu này đang bị thị trường định giá thấp. Điều ngược lại cũng đúng. Do đó, khi tiến hành phân tích, điều cực kỳ quan trọng là phải nghiên cứu hành vi của tỷ lệ P / E trong động lực học, cho phép bạn ước tính và ngoại suy giá tương lai của một cổ phiếu cụ thể.

Diễn giải hàng ngày

Trên thực tế, hệ số này, để dễ hiểu, có thể được mô tả một cách có điều kiện là tỷ lệ giữa giá thị trường hiện tại của một căn hộ cho thuê với giá thuê hàng năm của căn hộ đó. Nếu căn hộ có giá 15 triệu rúp và tiền thuê hàng năm là 720 nghìn rúp, thì hệ số sẽ bằng 20,8 (15.000 / 720). Điều này có nghĩa là chi phí của căn hộ sẽ được thanh toán hoàn toàn bằng dòng tiền từ việc cho thuê lại trong 20,8 năm.

Nhược điểm của tỷ lệ cược

Ngoài những khác biệt trong ngành đã được đề cập, tỷ lệ P / E của cổ phiếu có một số nhược điểm. Trước hết, cần phải nhớ rằng một trong những chỉ số chính được sử dụng để tính toán nó, cụ thể là, lợi nhuận, có thể bị một số thao túng, tuy nhiên, hoàn toàn hợp pháp. Điều này có thể thực hiện được do lợi nhuận là khoản chênh lệch giữa doanh thu, số tiền khá khó bị bóp méo và chi phí, các phương pháp ghi giảm và phản ánh trong kế toán khá đa dạng. Khai báo thấp hơn lợi nhuận để tối ưu hóa thuế là một hiện tượng khá phổ biến ở tất cả các ngành và quốc gia. Tỷ lệ P / E âm xảy ra khi có một khoản lỗ ròng trong kỳ báo cáo thay vì lãi ròng. Tuy nhiên, đối với các công ty mới đầy hứa hẹn, đây là một điều khá phổ biến. Trong trường hợp này, việc phân tích công cụ này đơn giản là không thể, vì nó có thể gây hiểu lầm cho nhà đầu tư. Chỉ báo này cũng không hiệu quả trong các trường hợp sắp thanh lý công ty, kèm theo việc nhượng bán.tài sản và đóng hết các khoản nợ của công ty. Tuy nhiên, nhược điểm chính của tỷ số P / E là nó phản ánh quá khứ, và tất cả các nhà đầu tư chủ yếu quan tâm đến tương lai. Tuy nhiên, nhược điểm này là cố hữu ở tất cả các chỉ số mà không có ngoại lệ.

Tỷ lệ sửa đổi

Có một số loại bội số của thu nhập, vì vậy cần phải cẩn thận khi phân tích chúng cho các công ty khác nhau. Sự khác biệt chủ yếu nằm ở việc sử dụng các chỉ số khác nhau về khả năng sinh lời. Thông thường, lợi nhuận mà công ty nhận được cho năm tài chính báo cáo gần nhất được sử dụng để tính toán. Tuy nhiên, lợi nhuận dự báo thường có thể được sử dụng để thay thế, trong trường hợp đó, tỷ số này được gọi là “tỷ lệ P / E viễn cảnh”, hay tỷ lệ dự báo. Cái gọi là hệ số "trượt" cũng có thể được áp dụng, trong đó dữ liệu hàng quý của công ty được tính đến. Loại “tiên tiến” nhất trong số các chỉ số P / E được sửa đổi của cổ phiếu là CAPE (hệ số P / E điều chỉnh theo chu kỳ), hay trong tiếng Nga: “bội số lợi nhuận được điều chỉnh theo chu kỳ”. Tỷ lệ này được tính trên cơ sở đường trung bình động 10 năm, chiết khấu theo tỷ lệ lạm phát của thời kỳ đó. Việc sử dụng nó cho phép bạn "xử lý" các bước nhảy ngẫu nhiên về lợi nhuận của công ty hoặc giá cổ phiếu của công ty trên thị trường. Việc tính toán khá tốn công sức, nhưng có các máy tính tương ứng trong miền công cộng.

Thị trường chứng khoán toàn cầu

Vì hầu hết mọi quốc gia đều có thị trường chứng khoán của riêng mình, điều đó thật vô nghĩacố gắng bao hàm mức độ lớn, tức là đưa ra tỷ lệ P / E của cổ phiếu cho các công ty riêng lẻ, trong đó có hàng chục triệu cổ phiếu. Sẽ thú vị hơn nhiều khi đánh giá động lực của P / E đối với các chỉ số thị trường chứng khoán, cho phép đưa ra các dự báo nhất định về các hướng có thể có của chuyển động thị trường tiếp theo.

Dưới đây là biểu đồ tỷ lệ P / E cho chỉ số S & P500, đây là một đánh giá tổng hợp về 500 công ty lớn nhất khi nhìn lại.

Giá trị cực cao của chỉ số "bội số lợi nhuận" hầu như luôn dẫn đến cuộc khủng hoảng tài chính tiếp theo. Hiện tại “nhiệt độ trung bình tại bệnh viện” nằm trong vùng 20-21, mức khá cao nhưng không nguy kịch. Biểu đồ cũng cho thấy giá cổ phiếu có thể giảm bao nhiêu sau khi "bong bóng" vỡ trên thị trường. Nếu bây giờ và ngay khi bắt đầu cuộc hành trình, tức là vào cuối thế kỷ 19, chỉ số này là khoảng 20, thì trong những năm Đại suy thoái, nó đã lên tới 4, tức là giá cổ phiếu trung bình bằng chỉ có bốn lợi nhuận hàng năm của công ty. Vào thời kỳ đỉnh điểm của bong bóng chứng khoán, giá cổ phiếu tăng vọt lên mức trung bình 45 một cổ phiếu mỗi năm. Đáng chú ý là theo thời gian, thị trường sau đó bắt đầu phản ứng với việc giá cổ phiếu tăng trưởng không tương xứng. Vào đầu thế kỷ trước, sự sụt giảm bắt đầu với tỷ lệ P / E là 26, sau đó là 34 và gần đây nhất chỉ ở mức 45.

công ty Nga

Tỷ lệ P / E của cổ phiếu Nga có thể được tìm thấy trong bảng sau:

Tên công ty	Vốn tỷRUB	Giá trị hệ số P / E
Rosneft	4871	21, 9
LUKOIL	4236	10, 6
Gazprom	3639	5, 1
NOVATEK	3280	20, 9
Gazpromneft	1835	7, 3
Nornickel	1815	14, 2
Severstal	872	8, 6
Yandex	659	42, 9
AFK Sistema	78	19, 0
Aeroflot	113	4, 9
KAMAZ	41	12, 2
M-Video	73	10, 5

Có thể thấy từ dữ liệu trên, chúng ta có thể kết luận rằng một số công ty của Nga bị định giá thấp hơn đáng kể. Tỷ lệ P / E rất khác nhau tùy thuộc vào ngành mà một công ty cụ thể hoạt động và có phần bị đánh giá thấp hơn so với mức giá trị P / E toàn cầu hiện tại trong khu vực 20.

Các công ty chính của Nga

Ngày nay, hai công ty có thể tự hào về vốn hóa lớn nhất ở Nga. Đó là công ty cổ phần Gazprom và ngân hàng số một nước ta - Sberbank. Trên các Sở giao dịch Matxcova, doanh thu trên cổ phiếu của hai công ty này chiếm hơn một nửa tổng doanh thu của các sàn giao dịch. Tỷ lệ P / E của Sberbank với tổng vốn hóa, theo dữ liệu báo cáo hàng năm mới nhất là 4,2 nghìn tỷ rúp,tương đương 5,8, nói một cách tương đối, các khoản đầu tư vào cổ phiếu của ngân hàng này sẽ hoàn vốn trong 5,8 năm. Cuối năm 2018, sau một đợt giảm giá nghiêm trọng, tài sản này có hệ số quanh mức 8, vẫn còn khá thấp. Các ngân hàng khác khác với Sberbank về vốn hóa có thời điểm có giá trị cao hơn. Ví dụ, Vneshtorgbank là 8,2 và Rosbank là 9,2. Các công ty trong ngành này. Rosneft và NOVATEK có tỷ lệ trên 20, trong khi LUKOIL trên 10.

Thay cho lời kết

Thị trường chứng khoán Nga khá nhỏ so với thị trường toàn cầu. Và điều này được giải thích, trước hết, bởi sự thụ động của dân số, vốn không có ý tưởng về các khả năng của hướng này. Nếu ở Mỹ hơn một nửa số công dân đầu tư vào cổ phiếu và các loại chứng khoán khác, bao gồm cả việc chuẩn bị cho việc nghỉ hưu, thì ở Nga số người giao dịch trên sàn chứng khoán không vượt quá một vài phần trăm. Trong bối cảnh các vấn đề về cung cấp lương hưu, giảm lãi suất huy động, thị trường chứng khoán có thể trở thành một trợ giúp đắc lực cho người dân Nga trong việc tiết kiệm và tăng tiền của họ.