NPV: ví dụ tính toán, phương pháp, công thức

2024 Tác giả: Henry Conors | [email protected]. Sửa đổi lần cuối: 2024-02-12 14:41

Giá trị hiện tại ròng là tổng của tất cả các dòng tiền trong tương lai (dương và âm) trong suốt thời gian đầu tư, được chiết khấu cho đến nay. Ví dụ tính toán NPV là một hình thức định giá nội bộ và được sử dụng rộng rãi trong tài chính và kế toán để xác định giá trị của một doanh nghiệp. Ngoài ra đối với bảo mật đầu tư, dự án đầu tư vốn, liên doanh mới, chương trình giảm chi phí và mọi thứ liên quan đến dòng tiền.

Giá trị hiện tại ròng

Công thức trông như thế này.

Trước khi xem xét một ví dụ về tính toán NPV, bạn nên quyết định một số biến.

Z1=dòng tiền đầu tiên trong thời gian.

r=phạm vi của tất cả các chương trình giảm giá.

Z2=dòng tiền thứ hai trong thời gian.

X0=dòng tiền ra trong khoảng thời gian 0 (sau đólà giá mua chia cho khoản đầu tư ban đầu).

Xác định giá trị hiện tại ròng

Ví dụ tính toán NPV được sử dụng để giúp xác định giá trị của một khoản đầu tư, dự án hoặc bất kỳ dòng tiền nào. Đây là một biện pháp toàn diện vì nó tính đến tất cả thu nhập, chi phí và chi phí vốn liên quan đến việc đầu tư vào nguồn vốn tài chính miễn phí.

Ngoài việc tính đến tất cả thu nhập và chi phí, ví dụ tính toán NPV cũng tính đến thời gian của mỗi dòng tiền, điều này có thể có tác động đáng kể đến giá trị hiện tại của khoản đầu tư. Ví dụ: tốt hơn là có dòng tiền vào sớm hơn và dòng tiền ra muộn hơn thay vì ngược lại.

Tại sao dòng tiền lại giảm giá?

Nếu chúng ta xem xét ví dụ dự án NPV, chúng ta sẽ thấy rằng phân tích giá trị hiện tại ròng được chiết khấu vì hai lý do chính:

• Đầu tiên: để điều chỉnh rủi ro của cơ hội đầu tư.
• Thứ hai: tính theo giá trị thời gian của tiền mặt.

Điểm đầu tiên (tính đến rủi ro) là cần thiết vì không phải tất cả các công ty, dự án hoặc cơ hội đầu tư đều có cùng mức độ thua lỗ. Nói cách khác, khả năng thu được dòng tiền từ séc kho bạc cao hơn nhiều so với xác suất nhận được chính xác các lợi ích tài chính từ một công ty khởi nghiệp công nghệ non trẻ.

Để giải quyết rủi ro, tỷ lệ chiết khấu phải cao hơn đối với các khoản đầu tư táo bạo hơn và thấp hơn đối với các khoản đầu tư an toàn. Ví dụ tính toánNPV của dự án thông qua lăng kính tổn thất có thể được trích dẫn như sau. Kho bạc của bất kỳ quốc gia nào đều được coi là người tham gia không có rủi ro và tất cả các khoản đầu tư khác được đo lường bằng mức độ rủi ro mà họ mang theo so với lựa chọn đầu tiên.

Điểm thứ hai (để tính đến giá trị thời gian của tiền) là cần thiết bởi vì, do lạm phát, lãi suất và chi phí cơ hội, tài chính càng có giá trị càng được nhận càng sớm. Ví dụ, kiếm được 1 triệu đô la ngày hôm nay tốt hơn nhiều so với số tiền tương tự kiếm được vào 5 năm sau. Nếu số tiền nhận được ngày hôm nay, nó có thể được đầu tư và thu lãi, vì vậy trong năm năm, số tiền đó sẽ đáng giá hơn nhiều so với khoản đầu tư ban đầu.

Ví dụ tính toán NPV irr

Bây giờ đáng xem xét cách bạn có thể tính NPV của một loạt các dòng tiền. Như bạn có thể thấy trong ảnh chụp màn hình bên dưới, khoản đầu tư dự kiến sẽ tạo ra 10.000 đô la một năm trong 10 năm và tỷ lệ chiết khấu yêu cầu là 10%.

Kết quả cuối cùng của ví dụ tính toán dự án đầu tư NPV là giá trị của những khoản đầu tư này hôm nay, chẳng hạn, 61.446 đô la. Điều này có nghĩa là một người tiết kiệm hợp lý sẽ sẵn sàng trả tối đa 61.466 càng sớm càng tốt để nhận 10.000 mỗi năm trong một thập kỷ. Khi trả mức giá này, nhà đầu tư sẽ nhận được tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR) là 10%. Và bằng cách đầu tư ít hơn 61.000 đô la, nhà đầu tư sẽ kiếm được NPV vượt quá tỷ lệ phần trăm tối thiểu.

công thức tính NPV,Ví dụ Excel

Chương trình này cung cấp hai chức năng để xác định giá trị hiện tại ròng. Hai mô hình này sử dụng cùng một công thức toán học được trình bày ở trên, nhưng tiết kiệm thời gian của nhà phân tích để tính toán đầy đủ.

Hàm thông thường NPV=NPV giả định rằng tất cả các dòng tiền trong một chuỗi xảy ra đều đặn (nghĩa là năm, quý, tháng, tuần, v.v.) và không cho phép thay đổi trong khoảng thời gian này.

Và một ví dụ về tính NPV của một dự án đầu tư trong Excel, với hàm XNPV=XNPV, cho phép bạn áp dụng các ngày cụ thể cho từng dòng tiền để chúng có những khoảng thời gian không đều nhau. Mô hình này có thể rất hữu ích vì lợi ích tài chính thường được phân bổ không đồng đều và yêu cầu mức độ chính xác cao hơn để thực hiện thành công.

Tỷ suất hoàn vốn nội bộ

IRR là tỷ lệ chiết khấu tại đó giá trị hiện tại ròng của khoản đầu tư bằng 0. Nói cách khác, đó là lợi tức kép hàng năm mà người đóng góp mong đợi nhận được (hoặc thực sự kiếm được) trong suốt thời gian hoạt động của khoản tài chính đã đầu tư.

Và bạn cũng có thể xem xét một ví dụ về công thức tính NPV ở định dạng này. Nếu một chứng khoán cung cấp một loạt các dòng tiền trung bình 50.000 đô la và nhà đầu tư trả chính xác số tiền đó, thì giá trị hiện tại ròng của nhà đầu tư là 0 đô la. Điều này có nghĩa là họ sẽ kiếm được bất kể tỷ lệ chiết khấu tài sản thế chấp. Tốt nhất, nhà đầu tư nên trả ít hơn 50.000 đô lavà do đó nhận được IRR lớn hơn tỷ lệ chiết khấu.

Theo quy định, các nhà đầu tư và quản lý doanh nghiệp xem xét cả NPV và IRR kết hợp với các số liệu khác khi đưa ra quyết định.

Giá trị hiện tại ròng âm và dương

Nếu trong ví dụ NPV irr pi, phép tính của một dự án hoặc khoản đầu tư là số âm, điều này có nghĩa là tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng kiếm được từ nó nhỏ hơn tỷ lệ chiết khấu (đơn vị rào cản bắt buộc). Điều này không nhất thiết có nghĩa là dự án sẽ “thua lỗ”. Nó có thể tạo ra lợi nhuận kế toán (ròng) rất tốt, nhưng vì tỷ suất lợi nhuận nhỏ hơn tỷ suất chiết khấu, nó được coi là phá hủy giá trị. Nếu NPV dương, nó tạo ra giá trị.

Ứng dụng mô hình tài chính

Để ước tính NPV của phép tính ví dụ, nhà phân tích tạo mô hình DCF chi tiết và tìm hiểu giá trị của các dòng tiền trong Excel. Sự phát triển tài chính này sẽ bao gồm tất cả các khoản thu nhập, chi phí, chi tiêu vốn và các chi tiết của doanh nghiệp. Khi các giả định cơ bản được đáp ứng, nhà phân tích có thể xây dựng dự báo 5 năm về ba báo cáo tài chính (lãi và lỗ, bảng cân đối kế toán và dòng tiền) và tính toán hồ sơ tài chính tự do của công ty (FCFF), còn được gọi là dòng tiền tự do. Cuối cùng, giá trị cuối cùng được sử dụng để định giá công ty vượt quá thời kỳ dự báo và tất cả các luồng tiền được chiết khấu trở lại hiện tại theo giá vốn bình quân gia quyền.công ty.

NPV của dự án

Ước tính một nhiệm vụ thường dễ dàng hơn toàn bộ công việc kinh doanh. Một cách tiếp cận tương tự được sử dụng khi tất cả các chi tiết dự án được mô hình hóa trong Excel, tuy nhiên, khoảng thời gian dự báo sẽ có hiệu lực trong quá trình thực hiện ý tưởng và sẽ không có giá trị kết thúc. Sau khi dòng tiền tự do được tính toán, nó có thể được chiết khấu trở lại hiện tại theo WACC của công ty hoặc một tỷ lệ rào cản thích hợp.

Biểu đồ giá trị hiện tại ròng (NPV) theo thời gian

Ví dụ về dòng vốn vào trong tính toán NPV là phương pháp được sử dụng phổ biến nhất để đánh giá cơ hội đầu tư. Và, tất nhiên, nó có một số sai sót cần được xem xét cẩn thận.

Các vấn đề chính đối với phân tích NPV bao gồm:

• Một danh sách dài các phỏng đoán cần được viết ra và bắt buộc (mất quá nhiều thời gian).
• Nhạy cảm với những thay đổi nhỏ trong các giả định và trình điều khiển.
• Dễ dàng thao tác để có kết quả như mong muốn.
• Không thể bao gồm các lợi ích và tác động thứ hai và thứ ba (tức là đối với các bộ phận khác của doanh nghiệp).
• Giả sử tỷ lệ chiết khấu không đổi theo thời gian.
• Điều chỉnh rủi ro chính xác rất khó thực hiện (khó lấy dữ liệu về các mối tương quan, xác suất).

Công thức

Mỗi dòng tiền vào hoặc ra đều được chiết khấu về giá trị hiện tại của nó. Do đó, NPV là tổng của tất cả các số hạng, T - thời gian chuyển độngtiền mặt.

i - tỷ lệ chiết khấu, nghĩa là lợi tức có thể nhận được trên một đơn vị thời gian đối với các khoản đầu tư có cùng rủi ro.

RT - dòng tiền ròng, tức là dòng tiền vào hoặc ra tại thời điểm t. Đối với mục đích giáo dục, R0 thường được đặt ở bên trái của số tiền để nhấn mạnh vai trò của nó trong đầu tư.

Kết quả của công thức này được nhân với dòng vốn ròng hàng năm và giảm với chi phí tiền mặt ban đầu, phản ánh giá trị hiện tại. Nhưng trong trường hợp các dòng chảy có số lượng không bằng nhau, thì công thức trước đó sẽ được sử dụng để xác định nó. Đó là, bạn cần phải tính toán từng NPV riêng biệt. Bất kỳ dòng tiền nào trong 12 tháng sẽ không được chiết khấu cho các mục đích, tuy nhiên, khoản đầu tư ban đầu thông thường trong năm đầu tiên R0 cộng lại thành dòng tiền âm.

Cho một cặp (T, RT) trong đó N là tổng số chu kỳ, giá trị hiện tại ròng sẽ là.

Mức chiết khấu

Số tiền được sử dụng để chiết khấu dòng tiền trong tương lai xuống giá trị hiện tại là biến số quan trọng trong quá trình này.

Nó thường được sử dụng trong các công ty có chi phí vốn bình quân gia quyền sau thuế, nhưng nhiều người thấy hữu ích khi áp dụng tỷ lệ chiết khấu cao hơn để điều chỉnh rủi ro, chi phí và các yếu tố khác. Có thể thay đổi với tỷ giá đắt hơn được áp dụng cho dòng tiền ở hạ nguồntheo thời gian, có thể được sử dụng để phản ánh phần bù của đường cong lợi suất đối với nợ dài hạn.

Một cách tiếp cận khác để lựa chọn hệ số chiết khấu là xác định tỷ lệ vốn cần thiết cho dự án có thể hoàn vốn nếu nó được đầu tư vào một doanh nghiệp thay thế. Ví dụ: nếu một số tiền nhất định cho Doanh nghiệp A có thể kiếm được 5% ở nơi khác, thì tỷ lệ chiết khấu này phải được sử dụng trong tính toán NPV để có thể thực hiện so sánh trực tiếp giữa các lựa chọn thay thế. Liên quan đến khái niệm này là việc sử dụng số tiền tái đầu tư của công ty. Tỷ số này có thể được định nghĩa là tỷ suất sinh lợi bình quân trên một khoản đầu tư của một công ty. Khi phân tích các dự án có nguồn vốn hạn chế, có thể thích hợp sử dụng tỷ lệ tái đầu tư hơn là chi phí sử dụng vốn bình quân gia quyền của doanh nghiệp làm hệ số chiết khấu. Nó phản ánh chi phí cơ hội của khoản đầu tư, không phải là số tiền có thể thấp hơn.

NPV được tính toán bằng cách sử dụng tỷ lệ chiết khấu thay đổi (nếu biết trong suốt thời gian đầu tư) có thể phản ánh tình hình tốt hơn so với việc sử dụng tỷ lệ chiết khấu không đổi trong suốt thời gian đầu tư.

Đối với một số người tiết kiệm chuyên nghiệp, quỹ của họ nhằm đạt được một tỷ lệ hoàn vốn nhất định. Trong những trường hợp như vậy, lợi tức này phải được chọn làm tỷ lệ chiết khấu để tính NPV. Bằng cách này, có thể so sánh trực tiếp giữa lợi nhuận của dự án và tỷ lệ mong muốn.

Sự lựa chọn nào đóTỷ lệ chiết khấu phụ thuộc vào cách nó sẽ được sử dụng. Nếu mục tiêu chỉ đơn giản là xác định xem một dự án có tăng thêm giá trị cho công ty hay không, thì việc sử dụng chi phí vốn bình quân gia quyền của công ty có thể phù hợp. Khi cố gắng lựa chọn giữa các khoản đầu tư thay thế để tối đa hóa giá trị công ty, mức độ tái đầu tư của công ty có thể là lựa chọn tốt nhất.